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作者：66wen　来源：学习时报　更新时间：2010年06月10日　编 辑：bianji04

由于美国的庞大有毒资产没有得到处理，且主要资本主义国家在危机中不是通力合作，而是激化矛盾，互相拆台，世界经济在未来三年有极大的再度探底的可能性，并且可能长期走不出萧条阴影。

由于世界经济可能陷入长期萧条，各国政府就不敢轻易退出刺激方案，低利率就会长期化，而由于货币供给过多，迟早会导致严重通胀，所以从长期看，世界经济的格局可能是低利率、低增长与高通胀并存。

由于美国的金融机构负债能力长期难以恢复，美国的进口将长期难以振兴，在欧洲，由于欧盟各国为了控制债务增长必须大幅度压缩财政赤字，也会导致进口显著萎缩，因此世界贸易也会在未来陷入长期萎缩。

许多人认为，到目前为止，由美国次贷危机引发的国际经济危机已经过去，中国又将进入一个新的高速增长期，甚至有“新黄金十年”的说法。我认为这样的认识太过乐观。因为去年以来包括中国在内的主要国家之所以能够从萧条的谷底走出来，不约而同地都是用了将危机向后拖延的做法，例如在美国是暂时冻结有毒资产的处理，在中国则是在过剩的背景下继续加大投资。为了应付危机的冲击，各国政府这样做是正确的，是为化解危机争取到时间与空间，但亦可能使矛盾累积得更多，在未来爆发得更严重。所以，用“后危机时代”的说法更妥当。应该讨论的是在危机的后一阶段世界经济的趋势与应对政策问题。

先来看美国

美国爆发的次贷危机，是世界资本主义进入虚拟阶段后所爆发的第一场全新形态的危机。我们只有认识到这是一场全新形态的资本主义经济危机，才能客观认识与把握这场危机未来的发展趋势。

这场危机之所以与以往的资本主义经济危机不同，首先是因为这场危机的爆发不是基于传统资本主义物质产品生产过剩，而是由于金融商品生产过剩。我们把这场危机与上世纪90年代在日本出现的资产泡沫危机作一个比较，就可以看得很清楚。原有的资本主义经济危机，其根本特征是生产过剩，由于过剩，资本主义国家不仅要输出商品，也要输出资本。当日本资产泡沫破灭的时候，日本拥有巨大贸易逆差，也是世界上最大的债权国，这种情况一直保持到今天。所以日本的资产泡沫危机，仍是处在物质资本主义阶段所发生的资产泡沫危机，与200多年前发生在荷兰的“郁金香”泡沫没有什么不同。而美国在资产泡沫破灭时却是拥有已经长期化的巨大贸易逆差，资本输入也已经长期化了，因此是资本的主体已经转移到物质生产领域之外的虚拟资本主义阶段所发生的资产泡沫危机。

其次，由于资产泡沫危机发生的历史阶段不同，资产泡沫破灭对资本主义经济的影响也完全不一样。在商品与资本“双过剩”的日本，由于国内生产超过国内消费，因此即便是资产泡沫破灭也不会对企业生产与居民生活产生太大影响，这就是为什么在日本资产泡沫破灭后的十几年中，日本经济只是陷入低增长而没有发生崩溃的原因。而在已经进入虚拟资本主义阶段的美国，由于国内的生产大幅度低于国内消费，进口商品已经占到国内物质产品消费的 40％以上，制造资产泡沫的目的本来就是为了从其他国家换钱以支付实物商品进口，因此资产泡沫的破灭必然会导致国内的产品严重供给不足，使经济增长停滞与居民生活水平下降。

第三，资产泡沫破灭必然会给金融体系内部带来大量有毒资产，在日本，有毒资产的处理方式是迫使一大批企业与金融机构倒闭，形成了大约300万亿日元左右的银行坏账。由于日本经济在资产泡沫破灭后仍然保留了巨大的物质生产能力，因此日本能够依靠本国企业在长达15年的时间里用企业利润一点点把坏账的窟窿填上。而在美国，当资产泡沫破灭后庞大的有毒资产基本上没有得到处理，而是用修改会计规则和冻结债务清偿的方式，暂时将金融机构的坏账掩盖起来，所以当这些坏账再也藏不住的时候，美国就必然会再经历一次金融危机的爆发过程。由于美国的物质生产严重衰落，已经不可能像日本那样用物质生产部门所创造的利润填补金融系统坏账，美国将用怎样的方法修复自己的资产负债表就成了疑问。但有一点可以肯定，即如果美国金融机构的资产负债表不能修复，美国创造金融泡沫的能力就得不到修复，美国就走不出这场由次贷危机所引发的经济萧条。

有人说美元是硬通货，美国人可以用多发美元的方式来支付进口与清偿债务，就是向世界上所有使用美元的国家多收“铸币税”。这样的观点我不同意，因为美国维持长期贸易逆差的手段，并不是靠“铸币税”。铸币税是流出美国的美元，每年也就几百亿美元，累计也就数千亿美元，而美国在高峰期的年度贸易逆差就已接近 1万亿美元，仅新世纪以来的贸易逆差就已高达数万亿美元。所以，美国能长期维持贸易逆差，主要是靠从资本项下向外输出金融商品，使大量流出美国的美元又通过购买美国资产的方式重新流回美国，由此形成资本项下的顺差，来补经常项下的逆差，而以铸币税形态流出美国的美元是不会再流回美国的。

由于流出美国的美元通过购买美国的金融商品输出又回到了美国，所以美国就不用多发美元，这就是为什么美国可以不断拉大贸易逆差，而美国的广义货币规模与美元币值又能长期保持稳定的原因。如果美国破坏了原有的游戏玩法，改成用多发货币的办法来支付进口乃至偿还国际债务，而没有能力用美国的金融商品回笼美元，美元返回美国的环流就会中断，美国的货币发行规模很快就会上升，在美国之外流通的美元规模也会很快大幅度增加，离全球性的严重通胀与美元的严重贬值也就不远了。所以美国如果大量发行美元，就是以美元的货币霸权地位作代价的自杀性行为，不到实在没有办法的时候，美国是决不会走这条路的。
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