证券公司短期融资券进入银行间市场意义深远

　　关键词：短期融资券,信息披露,市场监督,市场主体行为,市场约束,市场参与者,券商,进入银行,市场定价,证券公司

　　什么是短期融资券？

　　短期融资券，是指企业依照本办法规定的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。融资券应采用实名记账方式在中央国债登记结算有限责任公司进行登记托管。中央结算公司负责提供二级市场交易结算、代理兑付及相关信息发布服务。

　　加强对信息披露的管理正确引导市场的规范运作

　　以备案方式取得发行短期融资券发行资格，是证券公司短期融资券的基本特点，这就要求在制度上对发行人提出完整、准确、真实、及时披露相关信息作为发行的前提条件。从近年市场建设的实践来看，一个不争的事实就是无论行政审批如何严格、行政审批的人员如何负责任，都不可能完全清楚地了解申请人的现实状况。而且，行政审批依据申请人过去的经营状况作出的判断，很可能因为经营环境的变化而变得毫无意义。相比之下，持续的信息披露将在很大程度上加强市场约束机制的作用，是规范发展货币市场的现实选择。

　　是培育发行主体逐渐加强市场化管理的过程。加强信息披露，需要通过严格的制度安排引导市场主体接收市场监督，由于信息公开透明，作为债务人的证券公司必须十分审慎地维护其信用记录。《证券公司短期融资券管理办法》规定发行人应在发行日前通过中国债券信息网公布当期短期融资券的基本情况。国泰君安按照规定，在发行日前3个工作日公布了本期短期融资券的相关信息，主要内容包括：（1）发行人的基本情况、法定代表人名称、公司经营范围、公司规模、经营业绩等；（2）律师事务所对本次短期融资券募集说明书出具的法律意见书，包括对募集说明书所述的国泰君安公司性质、经营范围、经营行为、发行短期融资券主体资格等进行的认定；（3）本次短期融资券的信用评级情况，本次短期融资券经过上海新世纪资信评估投资服务有限公司评估，评定等级为AAA级；（4）短期融资券的属性及风险承担责任，本次短期融资券为无担保债券，投资风险由投资人自行承担等。

　　是促进市场参与者加强内部控制管理，提高风险决策能力的过程。市场投资人通过发行人披露的公司基本情况、公司治理结构、高管人员构成、公司近年资产负债表、利润表等相关发行信息的分析，可以分析该期短期融资券的到期还款能力，据此计算风险溢价，预测投标价格，从而作出是否投资该期融资券。投资人对披露信息的分析过程，制定合理有效的投资决策过程，都是建立在发行人披露信息的基础上，因此信息披露机制一方面推动发行主体加强内部管理，提高偿付债券的能力；另一方面也推动投资者逐渐建立自主判断，识别和独立承担债券投资所带来的收益、风险的能力，机构投资人只要有足够的信息，是完全能够自行判断投资风险的。

　　严格的跟踪信息披露管理，有利于短期融资券的规范运作。根据《证券公司短期融资券管理办法》规定，发行人应定期公布会计报表和重大事项等信息，主要内容包括：（1）每年1月20日以前，披露上年末的资产负债表、净资本计算表、上年度的利润表及利润分配表；（2）每年7月20日以前，披露当年6月30日的资产负债表、净资本计算表、当年1～6月的利润表和利润分配表；（3）每年4月30日前，披露经具有从事证券期货相关业务资格的会计师事务所及其会计师审计的年度财务报表和审计报告，包括审计意见全文、经审计的资产负债表、净资本计算表、利润表及利润分配表和会计报表附注；（4）发生预计到期难以偿付利息或本金，或减资、合并、分立、解散及申请破产，或股权变更等重大事件。通过加强后续信息披露的管理，不仅是监督市场主体严格按照规定履行信息披露义务的过程，更是持续跟踪市场主体披露信息、接受市场检验的过程，通过制度引导、市场监督来推动市场主体的市场化发展意识，进而促进货币市场整体市场化、规范化发展。

　　高管人员对信息披露不实要承担相应责任。信息披露是市场定价和投资者判断风险的重要依据。因此，虚假陈述、重大遗漏和严重误导等信息披露不实行为将严重损害短期融资券市场的长远发展。为强化约束，管理办法明确规定了证券公司高级管理人员对信息披露不实承担法律责任和行政责任。

　　随着市场的发展，市场化程度高、透明度高、分散持有的工具必然将逐步替代市场化程度低、集中持有的工具，严格而连续的信息披露管理是提高市场透明度、培养合格发债主体的一个重要手段，也能有效的监督市场主体行为的规范化、市场化，建立良好的市场信用，从而形成高效、流动性强、有效预警的发达的货币市场。